中(zhong)信证券研报指出，政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆(ni)转(zhuan)，未来内需政策持续加码或推动价(jia)格信号提前到来，行情(qing)将迎来大拐点；在(zai)预期大逆(ni)转(zhuan)后，以散户为主的增(zeng)量资金集中(zhong)入(ru)场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续；当前正处于预期大逆(ni)转(zhuan)向行情(qing)大拐点的过渡阶段，以低p/b和内需修复为核心(xin)，待价(jia)格信号确(que)认，迎来行情(qing)大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心(xin)特征的年度(du)级别牛市行情(qing)，机构(gou)投资者将迎来更佳入(ru)场时机。
首先，从政策和价(jia)格信号来看，9月末货币工具的创新及(ji)政治局会议对地(di)产的表态均大幅超出市场预期，年内增(zeng)量财政政策的规模(mo)或相对温和，但使用方向或有(you)明显扩容，增(zeng)量政策影响下，价(jia)格信号的拐点预计将提前到来。其(qi)次(ci)，从行情(qing)特征来看，机构(gou)投资者近期明显增(zeng)仓a股，但散户入(ru)场更为迅猛，此轮行情(qing)叠加了预期剧烈逆(ni)转(zhuan)和散户增(zeng)量资金集中(zhong)入(ru)场两个特征，脉冲式上涨仍以预期和资金面(mian)推动为主，基本面(mian)验证为辅。最后，从配置思(si)路来看，行情(qing)过渡阶段有(you)两条主线，一是低p/b风(feng)格重估，二是内需板块估值修复，建(jian)议淡化红利和出海(hai)；待价(jia)格信号确(que)认，迎来行情(qing)大拐点后，机构(gou)主导的行情(qing)料将逐步回归，届时绩优成长和内需两大板块预计将持续占优。
