在政策利好不断释放、市场热情持续高涨的背(bei)景下，中国电商(shang)行业有望带来价值重估(gu)。
9月30日，高盛在最新研报中指出(chu)，随着政府推出(chu)强劲的促增长政策及电商(shang)市场环境(jing)的逐步正(zheng)常化，主要电商(shang)平台(tai)的市场份额趋于稳定，电商(shang)行业将成为中国互联网领域估(gu)值重估(gu)最重要的领域之一。高盛将电商(shang)在其中国互联网行业子板块中的偏好提升至前两位，与(yu)游(you)戏行业并列(lie)。
目前，中国电商(shang)市场的总(zong)市值为5000亿美元，相比(bi)之下亚马(ma)逊的市值则高达2万(wan)亿美元。
高盛指出(chu)，中国互联网行业12个月预期市盈率(lu)中值为14.3倍，与(yu)美国互联网相比(bi)仍存在40%以上的折价。而(er)阿里巴巴、拼多多和京东等电商(shang)公司的估(gu)值仅为9-12倍，仍低于中国互联网行业中位数(shu)，价值重估(gu)的潜力巨大。
中国电商(shang)性价比(bi)更(geng)高，投资价值凸显(xian)
高盛指出(chu)，近期市场数(shu)据显(xian)示，中国互联网行业12个月预期市盈率(lu)中值为14.3倍，与(yu)美国互联网相比(bi)仍存在40%以上的折价。尤其是中国电商(shang)板块，估(gu)值更(geng)是低至7-12倍，远低于美国同类公司。
据高盛，政府的刺激政策使得中国电商(shang)市场趋于稳定，主要参与(yu)者如(ru)阿里巴巴、拼多多和京东的市场份额基(ji)本固定。阿里巴巴、拼多多和京东的市盈率(lu)仍维持在9-12倍，低于上述(shu)中国互联网行业的中位数(shu)14.3倍，因此“这一估(gu)值颇具吸引(yin)力”。
高盛表示：
中国前20大互联网公司的估(gu)值已有所修复，市值已超越2023年1月的高点。但这些公司的12个月预期净(jing)利润总(zong)和相比(bi)2023年1月预期增长了67%。
中国前20大互联网公司的估(gu)值已有所修复，市值已超越2023年1月的高点。但这些公司的12个月预期净(jing)利润总(zong)和相比(bi)2023年1月预期增长了67%。
过去(qu)一周，电商(shang)公司的股价有16%-32%的显(xian)著(zhu)上涨，但鉴于行业稳健的利润增长、低估(gu)值、政府政策的支持，高盛认(ren)为，此次(ci)反(fan)弹可能更(geng)加可持续。
双十一购物节成提振(zhen)消费关键节点
高盛表示，中国电商(shang)市场的格局(ju)正(zheng)在进一步正(zheng)常化。随着直播带货的深入发展，电商(shang)平台(tai)之间的竞争愈发激烈，但头部企业已有效应对，淘宝天猫和京东零售在近几个月成功守住了各自的市场份额。
电商(shang)行业将成为中国互联网领域估(gu)值重估(gu)最重要的领域之一，受益于线上转型加速和广告技术的推动(dong)，行业增长率(lu)有望持续高于中国gdp和消费增长。
电商(shang)行业将成为中国互联网领域估(gu)值重估(gu)最重要的领域之一，受益于线上转型加速和广告技术的推动(dong)，行业增长率(lu)有望持续高于中国gdp和消费增长。
高盛预计，到(dao)2025年，电商(shang)行业的商(shang)品交易总(zong)额（gmv）将增长7%，广告收入增长12%，国内平台(tai)的利润增长13%。
研报指出(chu)，双十一购物节或成提振(zhen)消费关键节点，四季度在线零售商(shang)品增长将加速至同比(bi)8%，较此前预期提高1个百分点，主要得益于政府出(chu)台(tai)的以旧换(huan)新计划和消费券等刺激消费政策。
主要电商(shang)企业的股价重估(gu)
高盛将电商(shang)在其中国互联网行业子板块中的偏好提升至前两位，与(yu)游(you)戏行业并列(lie)，并对几个重要公司进行股价分析：
- 腾讯：预计游(you)戏收入加速增长，广告及金融科技业务也有潜力，目标(biao)价从464港币上调至521港币。
- 阿里巴巴：目标(biao)价从108美元上调至134美元，预计核(he)心(xin)业务将继续增长。
- 拼多多：目标(biao)价从165美元上调至169美元，认(ren)为市场可能低估(gu)了其国内业务的增长潜力。
- 京东：目标(biao)价从40美元上调至45美元，高盛认(ren)为京东作为最大的1p零售商(shang)，仍有估(gu)值重估(gu)空间。
- 美团：目标(biao)价从157港币升至194港币，尽管估(gu)值高于行业平均，但其在食品配送和到(dao)店服务中的市场地位强劲。
- 腾讯：预计游(you)戏收入加速增长，广告及金融科技业务也有潜力，目标(biao)价从464港币上调至521港币。
- 阿里巴巴：目标(biao)价从108美元上调至134美元，预计核(he)心(xin)业务将继续增长。
- 拼多多：目标(biao)价从165美元上调至169美元，认(ren)为市场可能低估(gu)了其国内业务的增长潜力。
- 京东：目标(biao)价从40美元上调至45美元，高盛认(ren)为京东作为最大的1p零售商(shang)，仍有估(gu)值重估(gu)空间。
- 美团：目标(biao)价从157港币升至194港币，尽管估(gu)值高于行业平均，但其在食品配送和到(dao)店服务中的市场地位强劲。
研报还指出(chu)，随着电商(shang)平台(tai)间的合作，如(ru)淘宝天猫将京东物流纳入其物流供应商(shang)、并在京东商(shang)城(cheng)内开通支付宝等合作，可能带来新的增长动(dong)力。
