恒天然2024财年业绩下滑，押宝大中华区餐饮市场可有胜算？,业务,服务,原料20241008-凯发k8唯一

恒天然2024财年业绩下滑，押宝大中华区餐饮市场可有胜算？,业务,服务,原料

他(ta)表示，2024财年(nian)，恒天然持续经营的(de)息(xi)税前利润为15.6亿新(xin)西兰元，税后利润为11.68亿新(xin)西兰元，认为这得(de)益于原料、餐饮服务和消费品业务的(de)“强劲表现”。“餐饮服务业务的(de)利润率提高(gao)，我们(men)也将更多乳固体原料分配(pei)给这一(yi)高(gao)绩效业务。消费品业务由于营业费用降(jiang)低，利润率同样提高(gao)。”

2024财年(nian)，恒天然的(de)餐饮服务业务收入（外部(bu)收入，下同）为40.50亿新(xin)西兰元，同比增长约4.79%。其中，大中华区该业务营收为23.77亿新(xin)西兰元，同比增长约7.46%。以此(ci)计(ji)算，大中华区在恒天然餐饮服务业务的(de)营收占(zhan)比超过(guo)58%，且增速远超集团整体水平。

恒天然在财报(bao)中称，集团在大中华区拥(yong)有领先的(de)餐饮服务渠道(dao)，在东(dong)南亚等市场的(de)影响力也在不断扩大。由于利润率提高(gao)，餐饮服务业务息(xi)税前利润增加1.38亿新(xin)西兰元，主要系(xi)牛奶投入成本降(jiang)低导致，以及受益于一(yi)些地区的(de)市场定价提高(gao)，尤其是在东(dong)南亚市场。

为突出大中华区餐饮服务业务的(de)重(zhong)要性，恒天然还(hai)在财报(bao)中指出，2014年(nian)，集团在上(shang)海开设(she)第一(yi)个应(ying)用中心。近(jin)日(ri)，第六个应(ying)用中心落(luo)户湖北武汉。这些应(ying)用中心在恒天然餐饮服务渠道(dao)中发挥着重(zhong)要作(zuo)用，能够促进与当(dang)地客户合作(zuo)，开发符合当(dang)地消费者口味和消费趋(qu)势的(de)产品应(ying)用。

然而，随着越(yue)来越(yue)多的(de)对手进入餐饮、烘焙、饮品等b端（企业端）赛(sai)道(dao)，恒天然餐饮服务业务在中国市场也将迎来更多挑战。

比如(ru)伊利股份就表示，2024年(nian)上(shang)半年(nian)，公司把握餐饮、烘焙、茶饮、西餐等消费趋(qu)势，丰富奶酪(lao)、乳脂产品矩(ju)阵(zhen)，持续拓展(zhan)b端客户群体，奶酪(lao)b2b业务实现双位数增长。9月，蒙牛与京东(dong)签署战略合作(zuo)协议，提出共同开拓更广阔的(de)b端市场。此(ci)外，三元股份、妙可(ke)蓝多、熊猫乳品、塞尚乳业、皇氏集团、味全、菲仕兰等乳企都在拓展(zhan)b端业务。

原料业务拖(tuo)累业绩

相比较而言，占(zhan)恒天然营收份额超六成的(de)原料业务，业绩表现并不理想。2024财年(nian)，该业务板块收入（外部(bu)收入，下同）151.09亿新(xin)西兰元，同比下降(jiang)约13.25%，息(xi)税前利润下降(jiang)6.57亿新(xin)西兰元至8.98亿新(xin)西兰元。其中，大中华区该业务收入为35.93亿新(xin)西兰元，同比下降(jiang)约19.08%。

恒天然在财报(bao)中称，2024财年(nian)，其原料主要进口地区的(de)需求出现波动，价格较2023财年(nian)有所下降(jiang)。与前几个产奶季(ji)相比，大中华区对其原料进口量减少8.4%，主要源于中国本土(tu)原料奶产量增加。2023/2024产奶季(ji)初期(qi)，恒天然曾预(yu)测其每公斤乳固体价格在7.25新(xin)西兰元至8.75新(xin)西兰元之间，然而由于中国对全脂奶粉（大包粉）的(de)进口减少，最终该价格为每公斤7.83新(xin)西兰元。

早在2023财年(nian)，恒天然原料业务就已(yi)面临中国市场需求减少带(dai)来的(de)挑战。恒天然当(dang)时在财报(bao)中称，由于中国本地乳企将过(guo)剩(sheng)原奶转化为全脂奶粉，降(jiang)低对进口全脂奶粉的(de)需求，其在华全脂奶粉的(de)销(xiao)量受到影响。

近(jin)两年(nian)，受供给过(guo)剩(sheng)、需求放缓等因素影响，我国原料奶价格持续下行，进口乳品尤其是大包粉价格优势不再。

农业农村(cun)部(bu)数据显示，我国原料奶产量继(ji)2023年(nian)达(da)到4197万吨(dun)的(de)历史新(xin)高(gao)后，2024年(nian)上(shang)半年(nian)再增长3.4%，但乳制品市场消费不容乐观。据国家统(tong)计(ji)局数据，2023年(nian)，我国液态奶产量出现自2018年(nian)以来首次下降(jiang)，2024年(nian)上(shang)半年(nian)减少3%至1433万吨(dun)。

2024年(nian)7月，中国奶业协会副会长、中国农业大学教授李胜利在中国奶业发展(zhan)战略研讨会上(shang)分享(xiang)调(diao)研数据显示，2024年(nian)4月—5月，龙头乳企平均每天喷粉的(de)生鲜乳达(da)到2万吨(dun)，约占(zhan)收奶量的(de)25%。截至6月底(di)，龙头乳企奶粉库存量不低于30万吨(dun)，生鲜乳过(guo)剩(sheng)情(qing)况显著高(gao)于2023年(nian)。

国内(nei)奶源价格下降(jiang)，叠加进口乳制品成本上(shang)升，使得(de)我国乳制品进口量下降(jiang)。据中国海关数据，2024年(nian)上(shang)半年(nian)，我国乳制品进口量折合生鲜乳为806万吨(dun)，同比减少15.6%。进口量较大的(de)产品中，大包粉进口38.3万吨(dun)，同比下降(jiang)20.7%；乳清类产品进口29.5万吨(dun)，同比下降(jiang)11.6%；包装牛奶进口20万吨(dun)，同比下降(jiang)24.3%。

乳业专家宋(song)亮(liang)认为，恒天然产品最大的(de)竞争优势在于低成本。国内(nei)奶价低迷态势预(yu)计(ji)延续到明(ming)年(nian)，这将继(ji)续影响中国市场对进口大包粉等乳原料的(de)需求，进而对恒天然原料业务产生影响，因此(ci)恒天然将更多乳固体原料转移到附加值更高(gao)的(de)餐饮服务渠道(dao)。长期(qi)来看(kan)，随着国内(nei)奶价走出低迷期(qi)，恒天然将根据市场实际变化调(diao)整奶价。

消费品业务剥离方案未定

作(zuo)为恒天然第三大收入来源，消费品业务正处于被剥离的(de)境地。

2024年(nian)5月，恒天然宣(xuan)布，有意剥离全部(bu)或部(bu)分消费品业务，整个剥离过(guo)程预(yu)计(ji)需要一(yi)年(nian)到一(yi)年(nian)半时间。在中国，其消费品业务主要品牌有安佳、安满、安怡等，涉及家庭奶酪(lao)、成人(ren)奶粉等产品。

郝万里当(dang)时表示，恒天然成为专注(zhu)b2b业务的(de)乳制品供应(ying)商后，通过(guo)高(gao)绩效的(de)原料、餐饮服务业务，可(ke)以进一(yi)步增加价值。虽然计(ji)划剥离的(de)消费品业务最近(jin)业绩和潜力都有所增强，但恒天然不需要通过(guo)这些业务来实现收购、销(xiao)售原料奶的(de)核心职能。释放消费品以及相关业务中的(de)资本，将创造(zao)更多价值。

在最新(xin)财报(bao)中，恒天然再次强调(diao)，长期(qi)来看(kan)，集团不是消费品业务最适(shi)合的(de)所有者，剥离会让拥(yong)有合适(shi)专长和资源的(de)新(xin)买家充分发挥该业务潜力。目前探索消费品业务潜在剥离方案的(de)过(guo)程仍在进行中。

2024财年(nian)，恒天然的(de)消费品业务收入（外部(bu)收入，下同）为36.63亿新(xin)西兰元，同比增长约11.03%。其中，大中华区相关收入为3.94亿新(xin)西兰元，同比增长约4.51%。

宋(song)亮(liang)认为，恒天然是全球主要乳制品原料供应(ying)商，随着全球健康化消费趋(qu)势变化，恒天然逐渐(jian)从提供基础乳原料转向高(gao)附加值原料产品，因此(ci)出售下游消费品业务在意料之中。目前全球乳业处于调(diao)整期(qi)，有实力的(de)接盘者有限。对于中国潜在买家来说，恒天然消费品品牌在国内(nei)市场知名(ming)度并不高(gao)，所以并购价值不大。

针对公司销(xiao)售收入下降(jiang)、在华餐饮渠道(dao)竞争加剧、如(ru)何应(ying)对中国原料奶市场等问题，截至发稿，恒天然方面未予回应(ying)。

新(xin)京报(bao)首席记者 郭(guo)铁(tie)

编辑 李严(yan)

校对 柳宝庆

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