历史首次！这回真有增量资金了,政策,市场,流动性20241009-凯发k8唯一

历史首次！这回真有增量资金了,政策,市场,流动性

2.降低存量房贷利率降至新发房贷利率附(fu)近（预计50bps）、降二套房最低首付比例(25%到15%)；

3 .优化保障性住房再(zai)贷款政策；

4.创(chuang)设基金、保险公司互(hu)换便利；

5.股票回购增持专项债贷款；

多支穿云箭射出后，某卖方首席都兴奋到马上改群名为：

反攻！

众多利好政策之下，最引人注明(ming)的莫(mo)过(guo)于央行宣布创(chuang)设两项结构性货币政策工具，支持资本市场(chang)稳定(ding)发展！

人民银行潘功胜表示(shi)：“这是人民银行第一(yi)次创(chuang)设结构性货币政策工具支持资本市场(chang)。”

第一(yi)项工具是证券、基金、保险公司互(hu)换便利。支持符合条件的证券、基金、保险公司使用他们持有的债券、股票etf、沪深300成分股等资产作(zuo)为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。

央行行长解(jie)释道：“很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过(guo)与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升(sheng)相关机构的资金获取能力和股票增持能力。”

央行行长解(jie)释道：“很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过(guo)与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升(sheng)相关机构的资金获取能力和股票增持能力。”

这项政策首期(qi)互(hu)换便利操作(zuo)规模5000亿元(yuan)，机构通过(guo)这个工具获取的资金只(zhi)能用于投(tou)资股票市场(chang)，后续将大幅提升(sheng)相关机构的资金获取和股票增持。

潘功胜透露，“我(wo)跟(证监会)吴清(qing)主席说了，只(zhi)要这个事情做得好，未来可以再(zai)来5000亿元(yuan)，或者第三个5000亿元(yuan)，我(wo)们(的态度)是开放的。”

民生宏观团队认为，虽然央行的资产负债表并不直接承(cheng)接股票资产，但股票资产已实(shi)质上成为央行流动性投(tou)放、银行信用扩张(zhang)的抵押品，这在中国货币政策的历史上还是首次，其(qi)对股票市场(chang)的意义重大。

民生宏观团队认为，虽然央行的资产负债表并不直接承(cheng)接股票资产，但股票资产已实(shi)质上成为央行流动性投(tou)放、银行信用扩张(zhang)的抵押品，这在中国货币政策的历史上还是首次，其(qi)对股票市场(chang)的意义重大。

第二项工具是股票回购、增持再(zai)贷款。这个工具引导(dao)商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票，适用于国有企(qi)业、民营企(qi)业、混(hun)合所有制(zhi)企(qi)业等不同所有制(zhi)的上市公司、首期(qi)额度是3000亿元(yuan)。

潘功胜透露：“如果这项工具用得好，我(wo)和吴清(qing)主席也(ye)讲过(guo)，可以再(zai)来3000亿元(yuan)，甚至可以再(zai)搞第三个3000亿元(yuan)，都是可以的。”

此外(wai)，潘功胜在回应(ying)平准基金创(chuang)设的提问(wen)时表示(shi)，平准基金正在研究。

2

增量资金真的来了

etf进(jin)化论以往的文章就一(yi)直在探讨a股的增量资金来自什么哪？投(tou)向哪？

毋庸置疑，a股有望迎来新一(yi)批增量资金。前述的两大创(chuang)新工具的首期(qi)规模来看，有望带来不超过(guo)8000亿增量资金，具体落地效果尚(shang)待后续跟进(jin)观察。

中信建投(tou)陈果认为，以当前a股的资金面情况，（新的创(chuang)新工具使用规模）如果能超过(guo)5000亿将形(xing)成重磅利好，推动a股大幅反弹。

中信建投(tou)陈果认为，以当前a股的资金面情况，（新的创(chuang)新工具使用规模）如果能超过(guo)5000亿将形(xing)成重磅利好，推动a股大幅反弹。

就本次央行推出的两大创(chuang)新工具来看，一(yi)项是让符合条件的金融机构可以上杠杆(gan)投(tou)资权益市场(chang)，另一(yi)项是让有意愿的上市企(qi)业加大股票回购规模。

这就需要我(wo)们去(qu)辨析两个问(wen)题(ti)：金融机构拿到资金后，会投(tou)向什么样的权益资产？什么样的上市企(qi)业有动力去(qu)借钱回购股票？

一(yi)方面，证券、基金、保险公司互(hu)换便利工具有望提高市场(chang)的风险偏好。目前低风险偏好的投(tou)资者持有的资金相对较多，鉴于国债利率已经下降到较低水平，十年期(qi)国债活跃券收(shou)益率已经触及2%关口，后续长债下行空间有限(xian)。而高风险偏好的投(tou)资者处于被套牢(lao)的状态，资金相对不足。

如今通过(guo)新设的工具来投(tou)放货币，卖债买股，不仅可以存量债市的钱挤出来，还可以把挤出来的增量资金投(tou)向股市，一(yi)举两得。

此时需要进(jin)一(yi)步考(kao)虑的问(wen)题(ti)是：借贷的金融机构会投(tou)向什么权益资产？优先选(xuan)择(ze)高分红的资产？还是跌幅足够大的成长类资产？

第二个需要考(kao)虑的问(wen)题(ti)就是，什么类型的上市企(qi)业有意愿贷款回购股票？目前来看是高分红企(qi)业或者本身实(shi)力过(guo)硬的企(qi)业会有这个意愿，例如茅台和宁(ning)德时代(dai)。

此前贵州茅台上市23年首次出手回购，拟(ni)投(tou)入30亿元(yuan)到60亿元(yuan)自有资金回购股份用于注销(xiao)。对于该回购计划(hua)，段永(yong)平表示(shi)：“这也(ye)许(xu)会是个划(hua)时代(dai)的事件。”

同理，股票回购增持专项债贷款的新政对a股来说也(ye)意义非凡，会鼓励更多上市企(qi)业回购股票并注销(xiao)股票。若干年后回头看，今日(ri)大概率也(ye)是值得载(zai)入a股史册的一(yi)天。

a股今年一(yi)个意料之外(wai)的增量资金居然是分红。wind数据显示(shi)，截至2024年8月，a股分红总(zong)金额显著高于募资总(zong)金额，可以说是a股历史上第一(yi)次。如果这个趋势可以继(ji)续保持下去(qu)，意味着上市公司的分红会慢慢成为a股的资金来源。

500亿险资的最新动态也(ye)来了。国家(jia)金融监督管理总(zong)局局长李云泽表示(shi)，中国人寿、新华人寿共同发起的500亿私募投(tou)资基金，已正式(shi)投(tou)资运作(zuo)。

“国家(jia)队”上半(ban)年通过(guo)股票型etf入市资金累计超过(guo)4600亿元(yuan)，其(qi)中四大沪深300指数etf增持金额超3100亿元(yuan)。证监会主席吴清(qing)吴清(qing)今日(ri)也(ye)表示(shi)进(jin)一(yi)步支持汇金公司加大增持力度，扩大投(tou)资范(fan)围。

另外(wai)，9月23日(ri)，首批10只(zhi)中证a500etf均结募或提前结募，合计募集规模约(yue)220亿，业内预计这批etf将在10月中旬上市。

这意味着从昨日(ri)起，这220亿已经开始建仓了。

站在当下时点，a股真的迎来了多方增量资金。

3

a股久违暴涨

看着a股今日(ri)的暴涨，真的有一(yi)种千帆过(guo)尽的感慨。

a股全(quan)天放量大涨，三大指数均涨超4%，沪指创(chuang)2020年7月6日(ri)以来最大单日(ri)涨幅，两市成交额9713亿元(yuan)，较上个交易日(ri)放量4203亿。

港股也(ye)全(quan)线暴涨！截至收(shou)盘(pan)，恒生指数收(shou)涨4.13%，恒生科(ke)技(ji)指数收(shou)涨5.88%。截至发稿，富时中国a50指数期(qi)货涨幅扩大至6%。

etf方面，大金融板块(kuai)全(quan)天表现强势，金融科(ke)技(ji)etf华夏、博时基金金融科(ke)技(ji)etf和华宝基金金融科(ke)技(ji)etf分别涨8.5%、7.7%和7.44%。创(chuang)业板领衔反攻，创(chuang)业板100etf华夏和创(chuang)50etf分别涨6.98%和6.21%。

etf期(qi)权更是迎来隐含波(bo)动率和价格的飙(biao)升(sheng)，截至收(shou)盘(pan)，共有4个合约(yue)涨幅超百倍(bei)，超30个合约(yue)涨超10倍(bei)，其(qi)中50etf购9月2400合约(yue)大涨239倍(bei)，涨幅最大。

(本文内容(rong)均为客观数据信息罗列(lie)，不构成任何投(tou)资建议）

跌幅方面比较有意思，跨境etf和超长期(qi)国债etf全(quan)线下挫，隔夜美股上涨的情况下，美股相关etf纷纷收(shou)绿。标普生物科(ke)技(ji)etf、纳指生物科(ke)技(ji)etf分别跌2.14%和1.67%。

日(ri)经225指数今日(ri)收(shou)涨0.57%，日(ri)经etf、日(ri)经225etf易方达和日(ri)本东证指数etf均跌1%，最新溢折率分别为3.33%、-0.37%和0.3%。

超长期(qi)国债etf今日(ri)全(quan)线收(shou)跌，30年国债指数etf、30年国债etf分别跌0.91%和0.86%。

超长期(qi)国债利率的冲高回落意味着后续需要观察是否会出现股债跷跷板效应(ying)。今早长端利率债一(yi)度大涨，10y国债利率一(yi)度下行3.45个基点至2%、30y国债利率一(yi)度下行3.75个基点至2.1%，不过(guo)随后长端利率债回吐(tu)涨幅，10y利率未能突破2%整数关口。

对于9月24日(ri)的金融政策组合拳，中信建投(tou)策略最新点评指出，今日(ri)央行、证监会大招拉开了重磅政策出台的序(xu)幕，吹(chui)响(xiang)了a股反攻的号角。我(wo)们判断政策：“先货币再(zai)财政”，市场(chang)：“先反弹后反转”，底部已确立，回调就是给机会。

对于9月24日(ri)的金融政策组合拳，中信建投(tou)策略最新点评指出，今日(ri)央行、证监会大招拉开了重磅政策出台的序(xu)幕，吹(chui)响(xiang)了a股反攻的号角。我(wo)们判断政策：“先货币再(zai)财政”，市场(chang)：“先反弹后反转”，底部已确立，回调就是给机会。

对于财政是否会接过(guo)货币的“接力棒”的问(wen)题(ti)，央行行长今日(ri)在会议上有提及：“我(wo)们注重货币政策和财政政策协同配合，支持积极的财政政策更好发力见效。”

民生证券宏观团队认为，当前财政端考(kao)量的更多是如何用好存量政策。当然，货币政策已显现出宽松态势，待财政存量政策用好、用完(wan)后，财政宽松的接续或许(xu)也(ye)正在路上。

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